富拓外汇平台：美伊停火协议倒计时？原油承压、黄金谨慎，市场聚焦特朗普最终批准

大宗商品市场正受到美伊停火乐观情绪的压制。据美国媒体周四（5月28日）报道，双方已达成延长停火60天并重新开放霍尔木兹海峡的谅解备忘录，但该协议仍需特朗普总统批准，且伊朗方面尚未明确表态。原油市场方面，停火将带来初步缓解，但供应恢复将是渐进过程——4月波斯湾原油供应较战前下降1000万桶/日，且船东可能因担心停火破裂而犹豫是否派船进入海峡。有报道称美国和伊朗即将延长停火协议，并将重新开放霍尔木兹海峡，市场乐观情绪持续升温。不过，该协议仍需总统特朗普签署批准。受美伊可能达成协议的乐观情绪影响，美原油期货周四（5月28日）一度涨超4%至92.50美元/桶附近，随后震荡回落至90美元/桶下方。周五亚洲时段，美原油期货目前跌超1%至87.80美元/桶。（美原油期货日线图，来源：易汇通）花旗发布研报表示，如果美伊长期和平谈判仍然棘手，导致霍尔木兹海峡长期处于封锁状态，海峡重新开放将为油市带来初步缓解，油轮将能够离开波斯湾。但供应恢复仍存在不确定性。首先，船东可能因担心停火破裂（导致船只再次被困）而犹豫是否将船只派入波斯湾。其次，自战争爆发以来，上游石油产量已大幅下降，生产商为了管理库存限制而关闭了部分产量。上游产量的恢复将是渐进的，而非一蹴而就。2026年4月，波斯湾原油供应（不包括卡塔尔）较战前水平下降了1000万桶/日。成品油流动也需要时间恢复，该地区炼油厂需要提高产量——考虑到部分炼油基础设施在冲突初期曾遭到攻击，这需要时间。ADNOC首席执行官苏丹·贾比尔提醒称，即便冲突得以解决，霍尔木兹海峡也难以在明年之前恢复原油满负荷运输。他预计，至少需要四个月才能恢复至冲突前的八成运力，而全面恢复通航最早也要到2027年第一季度甚至第二季度。市场已部分定价协议，进一步下行空间有限本周市场已越来越多地定价局势将得到解决。因此，任何确认重新开放海峡的协议，都意味着进一步大幅下行的空间可能有限，尤其是在停火初期阶段。过去三个月的显著库存下降使得市场比战前更加脆弱。市场趋紧意味着价格仍将保持波动。供应的缓慢恢复意味着油市短期内不太可能重返过剩状态。EIA库存数据：原油库存下降，炼厂开工率上升EIA最新周度库存数据显示，上周美国商业原油库存下降330万桶。但考虑到战略石油储备的释放，总原油库存下降了1239万桶。与此同时，由于国内炼厂开工率上升2.9个百分点至94.5%，原油出口大幅下降116万桶/日至444万桶/日。这与美国进入夏季需求旺季的季节性回升基本一致。尽管炼厂活动增加，但汽油和馏分油库存分别下降257万桶和211万桶。欧洲成品油库存：ARA地区库存下降，航空燃油仍紧张欧洲方面，InsightsGlobal最新数据显示，ARA地区成品油库存周度下降3.9万吨至342万吨。石脑油和航空燃油库存降幅最大，分别下降5.5万吨和2.7万吨。航空燃油库存仍处于紧张状态，为56.3万吨，而五年均值为91.3万吨。尽管市场紧张，但航空燃油裂解价差自4月初见顶以来已显著走弱。若达成协议，市场对供应正常化抱有一定乐观情绪，同时定价动态已促使炼油厂调整收率以增加航空燃油产量。金属市场：停火希望推动黄金收复失地由于美国和伊朗正努力延长临时停火并重启谈判，周四黄金开盘后一度跌近2%至4367美元附近，随后收复了此前的跌幅。美元走软和国债收益率下降也为金价提供了支撑。当前，现货黄金小幅上涨0.35%至4511美元/盎司附近。（现货黄金日线图，来源：易汇通）市场对地缘外交进展能否持续仍持谨慎态度，而对能源价格上涨的担忧持续加剧通胀风险。这可能强化市场对“利率将在更长时间内维持高位”的预期——这对黄金等无收益资产构成负面影响。自2月底伊朗冲突爆发以来，金价已下跌约15%。预计短期内黄金将维持区间震荡，因市场正在平衡风险情绪改善与宏观及地缘不确定性之间的关系。金价走高取决于能源价格回落、通胀降温以及